IHI（7013）東証プライム

「営業+250%」の1Q——それでも物差しは「不動産売却除く」の1本（8/30時点）

8/5（水）13:00、1Q決算を開示。営業利益は732億円（前年同期比+250.5%）、通期計画も営業2,400億→2,500億円へ上方修正（純利1,720億円・EPS 161.67円）。数字の見出しは派手だった。

ただし732億円のうち400億円は不動産の譲渡益。会社自身が「不動産売却除く営業利益」を331億円（前年同期比+123億円）と併記しており、開示後の株価は売りが優勢になった。上方修正+100億円の内訳も「事業側+70億円・不動産売却益+30億円」と会社が開示している。

増益の出どころも想定とズレた。焦点の航空・宇宙・防衛は増収+21.0%に対しセグメント営業利益は+12億円（+4.4%）で、増減要因には為替+29億円が入る。1Qを押し上げたのは資源・エネルギー・環境と産業システム・汎用機械という安定収益側。会社は「防衛は下期に航空エンジン・ロケットモーターの受注・売上が拡大する見通し」と説明している。

次の確認の場は11月上旬の2Q決算（過去3年は11/6〜11/7の13:00〜15:00開示）。見る行は ①不動産売却除く営業利益（通期計画1,570億円）の累計進捗 ②航空・宇宙・防衛の利益率が回復するか ③為替（会社前提145円/ドル）。子会社IHIエアロスペースの資格停止処分（6/2から5か月）が見通しに反映されるかも残る論点。

• 事業の正体: 1853年の石川島造船所を起源とする重工大手。航空エンジン（民間・戦闘機）・防衛（ミサイル・ロケット）・原子力/アンモニア・産業機械の4本柱で、三菱重工・川崎重工と並ぶ「防衛株」の代表格
• 収益の構え: 見出しの営業利益に計画的な不動産売却益（今期計画930億円）が混ざる。実力は会社が併記する「不動産売却除く営業利益」（前期1,431億円→今期計画1,570億円・+139億円）の行で追う。純利益は前期に税効果+482億円という一回きりの押し上げが入っていた反動で、EPSは+6%どまり（2026/8/5修正でEPS 161.67円）——「営業+51%」と「EPS+6%」のどちらを物差しにするかで割高感が全く変わる
• 民間エンジンの構造: 新品エンジンは戦略的に安く売り、就航後の整備・部品で長期回収——作るほど短期の利益が減る商売。過去の大きな利益の谷（2024年3月期の営業▲701億円=PW1100G-JM追加検査費用）はエンジン・大型案件発で、再発が最大の固有リスク
• テーマ上の位置: 防衛予算GDP比2%への拡大・装備移転「5類型」撤廃（2026/5末に政府決定と報道）・日英伊の次期戦闘機GCAPの国内中核。防衛は受注から売上まで数年の時間差がある長期契約で、株価は予算・輸出のニュースで先に動き、利益は後から追いつく
• 値動きの性格: 時価総額約3兆円の大型株で、防衛セクターの物語と市場全体の地合いの両方に足を置く。決算開示は13:00（昼休み明け）が定例で、当日午後にまず反応が出て翌日に本音が出る2段構えになりやすい

今日の値動きは5分足、大きな流れは日足で確認できます。

• 1
  2026-05-08本決算（13:00開示）——受注・売上・営業・純利すべて過去最高

  今期も営業2,400億円（+45%）と3期連続最高益の予想。だが純利益は税効果+482億円の反動でほぼ横ばい（EPS 155.09円）——「見出しの+45%」と実力の距離に市場が気づき、決算後は売りが優勢になった
• 2
  2026-05-27政府が装備移転「5類型」撤廃を決定と報道

  防衛装備の輸出ルール緩和。IHIのミサイル部品増産も同時に報じられ、防衛セクター全体の材料に
• 3
  2026-06-02子会社IHIエアロスペースがJAXAから競争参加資格停止処分（5か月間）

  機材装置の保全業務で事実と異なる報告に基づく費用請求が理由。会社は「業績への影響がある場合は速やかに見通しへ反映」と説明
• 4
  2026-06-12固定資産の譲渡および譲渡益の計上を発表

  事業ポートフォリオ改革の一環。今期の営業利益計画には不動産売却益930億円が織り込まれており、その「実行」を確認する開示
• 5
  2026-07-22フィンランドKuva Spaceと衛星コンステレーションで協力

  ハイパースペクトル衛星の構築・データのデュアルユース活用で覚書
• 6
  2026-08-051Q決算（13:00開示）——営業732億円（+250.5%）・通期を営業2,500億円へ上方修正

  うち400億円は不動産譲渡益で、会社併記の「不動産売却除く営業利益」は331億円（+123億円）。開示後は売りが優勢に。焦点の航空・宇宙・防衛の利益は+12億円にとどまり、会社は「防衛は下期に拡大」と説明

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